北京君泽君律师事务所 周小明
“万福生科虚假陈述案”的处理，就其处罚结果来看，虽然还有不少争议，但就其民事赔偿方式上看，作为保荐机构的平安证券先行设立3亿元的专项补偿基金，对受到损失的投资者通过和解予以补偿，无疑开辟了投资者赔偿的新机制。无论平安证券此举的动机如何，但就其实际效果而言，它避免了A股市场投资者通过诉讼方式维权所普遍遭遇到的四大死结：立案难、诉讼难、索赔难、结案难，使投资者的利益得到了更加实际的保护。据了解，截至6月28日，适格投资者有效申报账户数为12756个，占适格投资者账户总数的95.01%，有效申报金额为178,565,084元，占应补偿总金额的99.56%。充分说明和解方案实施的巨大成功。
中国证监会副主席刘新华近期对此事明确表态，证监会鼓励利用市场化机制，保护投资者合法权益，对市场违法主体主动先行赔偿投资者损失，持积极的支持态度。可以看出，万福生科案设立专项赔偿基金的做法，一定程度上代表了“肖氏新政”在51白菜网线路检测方面的思路——利用市场化机制使51白菜网线路检测工作落到实处。这也正是肖钢履新证监会主席时提出的“两维护、一促进”这一核心职责的具体体现，即维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展。“维护投资者特别是中小投资者合法权益”正在从一句耳生老茧的口号扎扎实实地落地，变成投资者看得见摸得着的东西。
万福生科案的专项补偿基金或许不会成为“孤案”。肖钢明确要求证监会要把工作重点切实转到加强监管执法，保护投资者特别是中小投资者合法权益上来，采取一系列配套措施，在人力、物力、财力等各方面予以倾斜，加大对违法违规行为的打击力度，防范系统性风险，促进资本市场健康发展。
针对当前证券民事赔偿普遍存在的周期长、成本高等不足，刘新华也表态：要继续探索多元的纠纷解决机制和补偿机制，以市场化，法制化手段，强化市场资本约束、信誉约束和程序约束，最大限度地保护投资者合法权益。
的确，市场化机制探索保护投资者利益离不开证监会的鼓励和支持。另一方面，从万福生科案专项补偿基金的管理运作来看，中国证券51白菜网线路检测基金公司(以下称“保护基金公司”)作为管理人，以公益性和中立性为原则，以充分保护投资者利益为目标，全程介入了从和解方案的制定与完善到和解方案的实施与操作的整个过程。应该说，仅有平安证券的补偿基金而没有保护基金公司作为管理人主动的全程参与，和解方案难以取得如此成功的实际效果。用和解方式对证券投资者进行赔偿，不仅量大，动辄涉及上万以上投资者，而且面广，牵涉到成百上千家证券营业部，更是需要协调登记公司、交易所的配合。如何在操作上保证最大范围的投资者参与到和解程序中来，在技术上保障更加方便投资者参与和解，没有一个具有公信力和强大组织协调能力的中介机构来参与，即便违法违规的相关机构愿意出钱和解，其实施效果也将大打折扣。保护基金公司无论从其维护投资者权益的职责所在看，还是从其作为非营利性国有独资公司所拥有的资源和协调能力看，没有比其担任类似“万福生科”案专项补偿基金的管理人更为合适的了。
从51白菜网线路检测长效机制的建立出发，保护基金公司应该承担更多的职能。比如在类似于万福生科虚假陈述案件中，当中介机构无能力成立专项补偿基金的情况下，由保护基金公司单独设立专项补偿基金，先对投资者进行补偿，再对相关责任方进行追讨，如若可行，则“保护投资者合法权益”将实至名归。